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Credito, consumo e inflacion para el BCRA.

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Un Estudio realista de la autoridad monetaria.
Introducción
Hasta la irrupción de la crisis internacional en 2007-2008, la presente década se ha
caracterizado por un alto crecimiento del crédito -especialmente al consumo- y del producto
en gran parte del mundo desarrollado y en desarrollo. Hacia la última parte del período, el
proceso ha coincidido con un recrudecimiento de las presiones inflacionarias en diversos
países, sugiriendo una posible conexión entre el crédito al consumo y la inflación. A fin de
ofrecer una respuesta a este interrogante, llevaremos a cabo un análisis econométrico
usando información para 30 países, tanto desarrollados como en desarrollo, en el período
1995-2007.
Aunque el tema no es nuevo en el campo de la macroeconomía, no hemos hallado estudios
concentrados específicamente en el vínculo crédito-inflación. Por un lado, diversos
investigadores han examinado el impacto del crecimiento monetario, pero no del crédito en
particular, sobre la inflación (ver por ejemplo Basco, D’Amato y Garegnani (2006)). A su
vez, la literatura sobre los canales de transmisión de la política monetaria ha lidiado con el
efecto de la política monetaria sobre el gasto agregado y la inflación, pero sin determinar el
impacto cuantitativo específico del crédito sobre los precios (ver por ejemplo Gertler y
Gilchrist (1993) y Vargas (1995)). La otra contribución que juzgamos valiosa es la
discriminación entre el crédito al consumo y el crédito comercial a partir de una base de
datos que hemos construido a partir de información oficial de cada país (ver Bebczuk y
Sangiácomo (2008)). Nuestra presunción, que justificaremos más adelante, es que el crédito
al consumo debería tener un impacto inflacionario mayor o igual al del crédito comercial.
También merece resaltarse que, por motivos que también quedarán claros en breve,
distinguiremos el componente de bienes y de servicios dentro de la inflación minorista
general en base a información de los respectivos organismos nacionales de estadísticas. En
cuanto a la utilidad del trabajo para el diseño de políticas, es cierto que la desaceleración
económica a partir de 2008 ha relegado a un segundo plano el problema de la inflación,
pero es indudable que la inflación es un elemento siempre presente en la agenda de
discusión, y lo será en particular una vez que se supere la actual crisis y la economía
mundial retome la senda creciente del ciclo económico.
Les dejo el enlace en PDF
¿Es inflacionario el credito al consumo?

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Categorías:Politica y economia
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